泰国产区陆续释放产量，云南产区降水增多，部分混合胶顺利通关，供应增加预期升温，且下游轮胎临近年中产销淡季，市场人士对6月份天然橡胶走势普遍存在担忧，但是隆众资讯认为莫要过于悲观，6月份天然橡胶行情依旧可期，主要观点如下：

1. 原料产量释放和价格回落尚需缓冲时间 新胶成本支撑较强

理论上3-5月份属于全球主产区开割期，但是今年产区受高温干旱影响开割并不顺利，进入五月份之后泰国和马来西亚陆续开割，但产量并未完全释放，厄尔尼诺气候问题造成的高温、干旱、少雨导致橡胶树出胶水数量较少，但强度不大实际影响有限，及至5月末泰国产区陆续降雨，产量释放有所增加，前期由于割胶数量少目前胶水干含量较高，利于提升后期原料产量，市场普遍认为6月份市场天然胶成品供应量将有所增加，但是隆众资讯认为6月份原料供应虽然有所增加，但是原料供应整体宽裕和价格回落尚需缓冲时间，目前原料价格对成品支撑依旧较大，加工厂每生产一吨成品基本上均处于负利润状态，成品价格下跌难度较大。

图1 泰国合艾原料杯胶市场价格

来源：隆众资讯

及至5月末，泰国合艾市场杯胶原料价格42泰铢/公斤左右，较2018年同期上涨9.09%，由上图可以看出2019年杯胶原料价格从2月末3月初开始明显高于去年同期并维持涨势，一定程度上刺激了胶农割胶积极性，但是同时也造成加工厂理论上基本上处于负利润状态，加工厂成品加工积极性不高。

图2 STR20成本利润和市场价格走势图

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由上图可知，2019年3-5月份期间，原料价格高位且维持涨势不断推升加工厂理论生产成本，据隆众资讯计算，截止2019年5月末，STR20理论生产成本高达1599美元/吨，而此阶段市场价格虽然也维持涨势但是涨幅不及成本，造成市场价格出现倒挂，加工厂当天生产一吨STR20且同时在中国市场销售利润为-100美元/吨左右，大大降低了加工厂生产积极性，因此预计6月份虽然原料产量不断释放，但是原料供应整体宽裕和价格回落尚需缓冲时间，对成品价格支撑较强。

2. 混合橡胶通关不确定性促使市场恐慌心态仍存 沪胶主要标准品消化速度加快

混合胶严查事件从2019年4月26日由广州海关发起，之后快速蔓延至上海和青岛海关，“五一”假期前后一周，市场越南3L、全乳胶、人民币混合胶、美金标胶市场消耗速度加快，5月中旬开始重新放缓，进入5月下旬后，海关首批检查结果陆续传出，整体通关率高于市场预期导致混合胶收紧预期放缓，期现价格有所回落，但是及至5月底，国外生产企业、国内贸易商、货代、仓库、下游终端企业反映通关率依旧未有普遍共识，此种不确定性促使市场恐慌心态仍然存在，对6月份胶价将依旧有所支撑。另外，此次海关严查混合胶，首当其冲的是越南3L混合胶进口量将大幅缩减，作为越南3L胶最主要替代胶种的国产全乳胶消化速度有所加快，作为沪胶目前最主要的标准品，国产全乳胶消化速度的增快，将一定程度上缓解老仓单库存压力，对胶价有所支撑。

3. 进口胶库存迅速下降 美金标胶和人民币混合胶持货商惜售

图3 青岛地区橡胶库存走势图

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青岛地区橡胶保税库存自春节假期后持续回落，海关严查混合胶通关后，美金标胶出库速度加快，截止截止2019年5月17日，青岛地区15家样本仓库中保税天然橡胶库存合计16.82万吨，较海关严查混合胶前（2019年4月19日）下跌1.49万吨，跌幅8.14%，较年初（2019年2月8日）下跌4.08万吨，跌幅19.52%。

青岛地区一般贸易库存主要以人民币混合胶为主，由上图看出海关严查混合胶通关后，4月中旬至5月中旬期间一般贸易库存止涨较大幅度回落，截止2019年5月17日，青岛地区22家样本仓库中一般贸易天然橡胶库存合计49.27万吨，较海关严查混合胶前（2019年4月26日）下跌3.73万吨，跌幅7.04%。据仓库反映，5月最后一周一般贸易仓库基本未动，入库量并不多，市场普遍持观望太多为主。

混合胶通关不确定性导致市场通关心态依旧偏消极，后期保税仓库美金标胶和一般贸易仓库人民币混合胶库存依旧存在回落可能，同时越南3L混合胶和国产全乳胶也在持续消化，国内高库存现状将有所缓解，一定程度上对胶价有所支撑。

4. 下游轮胎内销疲软外销动荡 原料紧缺预期依旧强烈

图4 半钢子午线轮胎开工率走势图

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图5 全钢子午线轮胎开工率走势图

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2019年半钢子午线轮胎开工情况略差于2018年，全钢子午线轮胎开工情况基本上持平于去年同期，5月末国外订单略有增多和工厂施压一级代理商拿货推动开工周环比有两个百分点上涨，虽然轮胎厂对于年中淡季到来，以及目前内销疲软外销动荡的局面对后市偏悲观，但是6月份属于向年中淡季转换的月份，预计开工下滑幅度较小。目前轮胎厂原料库存普遍在2-3周左右，但是听闻个别大型轮胎厂混合胶通关困难后期原料依旧偏紧。预计6月份轮胎对天然橡胶需求虽然难以大幅提升，但是维持目前状态可能性较大，对天然橡胶价格难以形成拖累。

综合来看，泰国原料产量释放和价格回落尚需缓冲时间，新胶成本支撑较强，加工厂负利润拖累生产积极性不高，预计新胶供应偏紧局面缓解较慢，混合胶通关不确定促使市场恐慌心态仍然存在，后期国内美金标胶、人民币混合胶、人民币越南3L、国产全乳胶等库存不断消化，国内天然橡胶高库存现状将有所缓解，供应和库存方面依旧存在支撑，下游需求相对平稳，因此隆众认为6月份天然橡胶走势莫要过于悲观，存在向上调整可能。（作者：王开富）文章来源：诗董橡胶