25日，沪胶主力收盘11745（-90）元/吨，混合胶报价11175元/吨（+75），主力合约基差-595元/吨（+90）；前二十主力多头持仓75627（+659），空头持仓115503（+2667），净空持仓39876（+2008）。
25日，20号胶期货主力收盘价10025（-75）元/吨，青岛保税区泰国标胶1380（-10）美元/吨，马来西亚标胶1345美元/吨（-10），印尼标胶1340（-5）美元/吨。主力合约基差-548（+38）元/吨。
截至上周末：交易所总库存460869（-11087），交易所仓单411250（-16150）。
原料：生胶片39.40（-0.26），杯胶33.50（0），胶水39.7(-0.10)，烟片41.05（-0.28）。
截止9月20日，国内全钢胎开工率为69.65%（-2.16%），国内半钢胎开工率为66.80%(-0.31%）。
观点：昨天全乳胶及20号胶继续下行。上周开始，青岛保税区库存下降较为明显，主要是出库大于入库，国庆节前下游轮胎厂有一定的补货，带来山东部分轮胎厂原料库存有所回升。昨天现货价格继续小幅下跌，但期现价差继续小幅缩窄，该因素或限制橡胶下方空间。从泰国主产区原料价格来看，上周原料价格保持稳定，没有进一步走低，或反映最近产区供应量释放有限；另外，近日越南产区因降雨影响割胶，越南胶到港数量偏少，利好国产全乳胶。但中线来看，主产区天气没有问题，上游加工厂生产有利润，旺季供应增加逻辑不变。本周因临近假期，下游需求季节性走弱。对于本周橡胶价格判断，橡胶库存不高以及合成胶原料丁二烯价格大涨或带来橡胶情绪上的提振，但供需驱动不足，预计节前震荡为主。
策略：中性    
风险：供应端扰动，库存继续大幅下行，需求出现明显亮点等。

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