上周橡胶价格维持震荡偏强走势，产业主要受到两个因素影响，一是泰国主产区上周雨水较多，带来短期割胶受阻，二是泰国产区橡胶树遭受真菌病的担忧，带来期价盘中上冲，但实质影响面积较小，情绪缓和之后，期价冲高回落，上周北方受环保检查影响，开工率部分受抑制，带来下游需求阶段性走弱。
国内交易所总库存截止10月25日为481065吨（+7860），期货仓单量411210吨（+2740），上周交易所库存及仓单继续增加，库存连续三周增加。后期重点关注国内云南产区的全乳胶产量，停割之前是否可以弥补5月份干旱影响带来的减少量。据隆众统计，截至10月18日，保税区区内及区外库存小幅回升，但其中一般贸易库存依然小幅下降，保税区库存则有所回升，港口库存连续三周变化不明显，后期到港量增加，关注库存回升拐点出现。
截至10月25日，国内全乳胶报价11200元/吨，较上周末上涨100元/吨；混合胶报价11050元/吨，较上周末上涨50元/吨；主力合约基差-655元/吨，与前一周基本持平。据卓创了解，上周现货市场价格重心整体上移，主要受泰国真菌病暴发以及降雨天气影响，市场对供应预期缩减，现货市场虽整体询盘气氛一般，但主流报价跟随期货盘面整体走高。泰国原料价格涨跌互现，但整体上下波动不大，由于泰国南部一主要橡胶种植区受到真菌病暴发以及部分地区强降雨天气，割胶工作稍有受阻，供应相对较少，刺激胶水收购价格企稳小涨，但将逢旺产季，中长期来看，胶水收购价格或将走低。国内主产区天气不错，带来云南及海南产区原料供应充裕；上周天胶与合成胶价差较前一周有所缩窄，截至上周末，天胶贴水合成胶300元/吨（-100）。
下游轮胎开工率方面，截止10月25日，全钢胎企业开工率65.40%（-6.55%），半钢胎企业开工率67.45%（+2.65%）。上周全钢胎开工率下滑主要受到东营及周边地区发布重污染天气橙色预警启动通知，多数轮胎企业限产，导致整体开工下滑。
观点：随着上周供应端炒作结束之后，橡胶价格影响将重新回归自身基本面。供应端来看，目前是季节性生产旺季，国内外产区天气正常，且上游加工利润不错，产量大概率可以正常释放，而下游需求受制于国内外经济不景气影响，总体表现不温不火，短期则因国内北方进入冬季，后期或会加大对其的环保限产动作，供需总体依然偏弱。而从原料价格来看，泰国主产区原料价格已经跌至近四年低位，或也限制了橡胶的下行空间。后期重点关注国内库存变化，后期到港量的回升或带来国内港口库存重新回升，则国内橡胶价格依然面临阶段性压力。建议投资者震荡思路对待。
策略：中性
风险点：供应端扰动，库存继续大幅下行，需求出现明显亮点等。

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